铂钯衍生品上市在即筑牢绿色产业风险防线

日前，中国证监会批准广州期货交易所上市铂期货期权与钯期货期权合约。这是继工业硅、碳酸锂、多晶硅之后，广期所新能源金属板块再添重要品种。铂、钯期货期权上市，不仅丰富中国衍生品市场工具，更标志中国在铂族金属领域风险管理、定价能力、产业链安全迈出关键一步。

企业风险管理添利器

铂和钯同属铂族金属。铂族金属地壳含量稀少，提炼困难，但现代工业体系不可或缺。钯是汽车尾气净化三元催化剂不可替代原料，铂应用于石油化工、电子器件、玻璃制造、氢能等多个领域。从汽车到芯片，从玻纤到氢能，铂、钯作用关键，堪称“工业维生素”。

全球铂、钯供给高度集中南非和俄罗斯。地缘政治、气候、运输等因素频繁扰动价格。2024年，国际市场价格在每盎司900美元至1100美元之间剧烈波动。这种波动对上下游企业构成显著风险。

中国是全球最大铂、钯消费国，进口依存度较高，形成“买全球、用国内”格局。原材料价格大幅上行挤压成本，剧烈下行扰乱长协合同、库存定价、回收体系。产业迫切需求价格“稳压器”，期货市场功能由此凸显。

期货风险管理功能如同“安全阀”。企业通过套期保值锁定成本或利润，减少原料价格波动不确定性。期权称作风险“减震器”。企业在市场波动时拥有更多策略选择，防范极端风险，保留收益空间。这两类工具增强企业应对国际环境变化能力，帮助算清成本、稳住利润、看见未来。

格林大华期货副总经理王骏在接受中国网财经记者采访时表示，铂、钯作为汽车尾气治理和氢能领域关键催化剂原料，近五年价格年度波动超20%，上中下游产业链风险管理需求迫切。广期所铂钯期货新品种凭借“锭+海绵”双形态交割、动态风险参数调整两大创新，更适配实体产业需求、降低套保交易成本、精准管控价格风险，并通过人民币定价增强国内企业国际竞争话语权。铂钯矿山企业可卖出套保锁定售价、铂钯冶炼及回收加工企业双向套保稳定利润、下游消费需求企业买入套保锁定成本，同时还可以运用“期货+期权”等模式有效管理价格风险。产业客户实施套保方案时需注意套保比例适度、期限匹配，预留流动资金。该品种将于2025年11月27日-28日上市，相关企业可融入日常经营，筑牢价格、利润与竞争力综合保障。

华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇中国网财经记者指出，铂、钯期货和期权拥有五方面优势:一是价格权威性，期货期权价格反映市场主体供需预期；二是减少信用风险，期货期权以法律背书；三是节约资金成本，通过保证金交易；四是不需寻找交易对手方，撮合交易和做市商提供流动性；五是交割品质量有保证，传统贸易难保障质量。上游企业可通过卖出期货合约、买入看跌期权对冲跌价风险；下游企业可通过买入期货合约、买入看涨期权对冲涨价风险。

价格形成更透明

中国是全球最大铂、钯消费国，但定价权长期掌握伦敦、纽约等海外市场。国内产业链企业采购、销售、融资普遍参照外盘报价。

广期所推出铂、钯期货期权均以人民币计价，在亚洲时区形成连续交易，为全球市场增添“第三条价格曲线”。这条曲线更真实反映中国铂、钯供需变化，让“中国价格”拥有更大话语权。人民币计价期货期权品种推动“人民币定价—清算—交割”一体化闭环，提升中国大宗商品贸易金融自主性。

贺利氏贵金属中国区总经理胡敏表示，中国铂、钯期货市场会吸引来自产业链各环节企业参与。广期所铂、钯期货上市，会推动形成反映国内供需关系价格基准，并与海外价格形成有效互动，增强国内企业竞争力。另外，符合标准铂、钯库存可以注册生成标准仓单，对于上下游企业，不仅可以对冲价格风险，还能盘活资金。

王骏强调，我国是全球最大铂、钯消费国，但长期缺乏自主定价基准，此次广期所以人民币计价推出铂、钯期货与期权四个新品种，未来全球将形成“纽约、伦敦、广州”三大铂钯定价中心格局。若要让“中国价格”有效反映国内供需并获国际认可，需聚焦三大核心因素:一是完善商品交割与期现联动机制，发挥“锭+海绵”双形态交割优势；二是进一步扩大期货市场开放，优化交易结算规则便利境外投资者；三是深化铂钯产业协同，设计差异化套保工具。

程小勇认为，让“中国价格”有效反映国内供需、获得国际市场认可，需从五方面发力:完善交易和交割规则，形成权威公正价格；引导现货贸易采用“期货+升贴水”点价模式；加大国际化力度，吸引境外客户参与；提升成交量影响力，推动广期所成为全球定价中心；培养机构投资者，提升市场流动性。

促进产业高质量发展

铂、钯期货期权上市对产业发展带来积极影响。东证期货衍生品研究院副院长曹洋指出，铂、钯期货及期权上市是广期所服务国家“双碳”战略和保障产业链安全关键举措。作为新能源产业链核心原材料，铂、钯近年来价格波动剧烈，产业链上下游企业面临成本管控困难、供需失衡等风险。铂、钯期货及期权上市后，企业可通过套期保值锁定成本和利润，稳定经营预期，保障资源稳定供给。同时，依托国内统一权威价格体系，铂、钯期货上市有望改变在国际定价中被动局面，提升国内市场定价权。

曹洋表示，铂、钯期货上市补齐新能源金属衍生品版图，扩充期货市场品种，推动行业向专业化、国际化、绿色化方向升级。人民币计价合约增强我国在国际贸易中定价影响力，为全球市场提供新定价基准。相较广期所此前上市品种，铂、钯期货推广路径更成熟，产业参与程度有望更高。铂、钯价格波动，产业链企业套期保值需求强烈。

在上游，矿山和精炼企业通过期货锁定销售价格，对冲国际市场波动风险，利用标准仓单盘活库存，拓展融资渠道。南非、俄罗斯等主要供应国铂族金属产品，未来有望直接进入中国市场进行人民币计价交割，增强中国对国际资源吸引力。

在中游，冶炼、回收、催化材料等企业通过套期保值稳定原料成本，仓单融资、远期销售等模式缩短账期、改善现金流，实现生产更稳、资金更活。

在下游，汽车、化工、玻纤、氢能等行业更科学管理金属价格风险。以氢能为例，铂是燃料电池关键催化剂，期货市场引入，有助企业在技术扩产、资本开支阶段稳定预算。

此次铂、钯期货期权上市呈现多项创新:交割方式更贴近产业实际。广期所设置“锭+海绵”双形态、“仓库+厂库”双通道交割模式，兼顾产业链物流特征，促进产业标准化、规模化。制度设计更注重稳健运行。广期所根据市场情况动态调整涨跌停板幅度、保证金比例等风险参数，实现新品种稳中求进。市场生态更开放多元。铂、钯期货及期权上市，进一步丰富国内新能源金属板块品种，吸引氢能等新能源客户群体参与，扩容期货行业客户池。“产业+金融+外资”多方共振，增强市场活力与韧性。

胡敏补充，铂族金属是稀缺资源，中国铂族金属资源主要依靠进口，回收对于满足国内市场需求意义重大。贺利氏贵金属是铂族金属行业头部企业之一，业务覆盖铂、钯、黄金和白银等八种金属的回收、生产、交易以及研发与测试。铂、钯期货价格信号为企业回收业务成本核算及优化提供支持。

市场展望与风险提示

市场分析显示，铂市场2023年以来维持紧平衡格局，缺口可能扩大；钯市场受“电动化”“铂替钯”等影响中期偏弱，但短期有反弹空间。无论价格涨跌，新期货、期权市场成为产业观察价格、把握趋势重要“风向标”。长远看，如果铂、钯期货价格曲线稳固、交易活跃、与现货贸易深度挂钩，广期所远月曲线或将被产业广泛采纳为预算、采购基准。

王骏判断，铂钯期货与期权品种短期运行呈现初期以产业套保资金和短期套利性资金为主，辅助做市商机制支撑流动性逐步提升格局。广州铂钯期货价格紧跟伦敦、纽约铂钯期货及现货市场趋势，通过“锭+海绵”双形态交割精准反映国内汽车尾气治理、化工行业废气治理、氢能产业真实需求。广州与伦敦、纽约铂钯市场将形成互补格局，并释放持续增长的巨大潜力。

对于实体企业参与交易，王骏建议聚焦铂钯套保交易核心，坚守不开展脱离实际经营投机交易原则，确保期货期权头寸规模不超过实际供需敞口，合约期限贴合生产、采购周期，深入熟悉“双形态交割”规则与品牌注册要求，防范交割风险，优先采用“期货+期权”组合策略，锁定成本或售价同时对冲极端价格波动，提升套保效率。

专家提醒，新品种上市蕴含机遇，但企业和投资者积极参与同时，必须吃透规则、算清风险、看准方向。期货市场健康离不开理性参与。唯有规范交易，才能让新工具真正成为产业风险管理“护身符”，而非风险“放大器”。

铂、钯期货和期权上市，夯实中国新能源金属衍生品体系，增强产业链韧性，为绿色低碳经济高质量发展注入新动力。随着市场逐步成熟，“中国价格”有望在全球铂钯格局中扮演更重要角色，对此中国网财经将持续关注。