6月资产管理信托市场全面反弹非标信托成立大幅增长

6月，资产管理信托发行和成立市场呈现“双升”态势。具体来看，非标类资产管理信托成立规模明显反弹，三大投向同步发力；标品信托产品成立端跑赢发行端。

市场大幅反弹

用益信托公布数据显示，6月共发行资管信托产品3336款，环比增加13.13%；已披露发行规模为1455.94亿元，环比增加16.34%。具体来看，非标产品发行数量环比增加22.82%，已披露发行规模环比增加56.44%；标品产品发行数量环比增加8.42%，已披露发行规模环比减少18.23%。

同期，资产管理信托成立市场全面上扬。6月共成立资产管理信托产品2670款，环比增加28.62%；已披露成立规模为1218.10亿元，环比增加44.71%。同比方面，成立数量同比增加28.55%，已披露成立规模同比增加46.02%。

用益信托研究员刘欣怡表示，从具体结构上来看，本次回暖最大功臣是非标。5月非标成立456.07亿元，6月攀升至783.86亿元，环比近乎翻倍；标品虽也小幅增长，从385.68亿增至434.24亿，但增量空间远不及非标。简单说，年中节点地方项目集中落地，城投、产业类非标供给集中释放，不少稳健型资金重新回流固收非标，是本月市场走强的核心逻辑。

发行端放量不难理解，各家信托上半年业绩冲刺进入尾声，持续铺新品维持客户流量，产品供给持续走高。但要分清，发行不等于落地，6月发行规模环比仅增两成，成立规模涨幅接近四成，侧面说明当下市场认购意愿明显好转，资金不再一味观望。

同时，刘欣怡提醒，但热闹背后不能盲目乐观。本轮非标回暖是季节性脉冲，并非基本面彻底反转，优质非标项目依旧稀缺，尾部区域项目风险隐患仍在。市场参与者别被短期规模回暖冲昏头脑，筛选底层资产、避开弱区域融资标的仍是重中之重。后续7月年中项目落地潮褪去，非标增速大概率回落，市场会回归平稳运行节奏，标品业务长期扩容才是行业主线。

标品信托同频上扬

具体来看，6月标品信托发行数量2022款，环比增加157款，环比增长8.42%。具体来看，固收类产品发行数量环比增加7.91%；混合类产品发行数量环比增加9.13%；权益类产品发行数量环比增加12.96%。

同期，标品信托产品成立数量大幅上升。6月标品信托产品成立数量环比增加452款，涨幅32.71%#8204;。具体来看，6月债券策略类信托成立数量1449款，环比增加400款，涨幅38.13%；股票投资类标品信托成立数量环比明显下滑。

对此刘欣怡分析，从各投资策略来看，债券策略仍是标品信托业务的绝对主力。受益于市场流动性宽松、债市震荡偏强和权益波动下避险资金涌入，固收类业务主导格局持续强化。另外，多资产策略涨幅较为明显，在权益市场极致分化、债券收益偏薄的背景下，配置价值凸显。而权益类策略整体走弱，或受制于A股极致分化的结构性行情和公募基金的竞争挤压。

同期，TOF产品成立数量大幅上行#8204;#8204;。6月TOF产品已披露成立数量为694款#8204;，环比增加222款，涨幅47.03%#8204;；已披露成立规模221.45亿元#8204;，环比增加81.29%#8204;。

具体到各类标品产品业绩情况，6月固收类产品的平均业绩比较基准为2.58%，环比下降0.02个百分点；混合类产品的平均业绩比较基准为3.67%#8204;，环比下降0.07个百分点#8204;。

刘欣怡表示，混合类信托业绩比较基准延续下滑态势。一方面权益端结构性行情拖累收益预期，权益市场结构化分化下整体赚钱效应偏弱，机构对权益增强部分的收益预期趋于谨慎。另一方面，债券收益率延续低位运行，票息收益持续收窄，打底资产收益空间被压缩。两大底层资产预期收益回落，带动产品业绩比较基准下行。

非标信托“井喷式”反弹

另一边，6月非标类资产管理信托产品成立数量及规模大幅增长。期内已披露成立数量836款，环比增加20.46%；已披露成立规模783.86亿元，环比增加71.72%。其中，非标金融类产品已披露成立规模环比增加147.60亿元，涨幅69.23%；而基础产业类产品已披露成立规模环比增加97.02亿元，涨幅52.28%；工商企业类产品已披露成立规模环比增加95.03亿元，涨幅2.61倍。

刘欣怡表示，非标信托产品成立规模的反弹回升，主要受年中考核节点催化，信托公司加快项目发行节奏，同时融资主体年中资金需求集中释放，大额项目集中落地。

收益率方面，6月非标信托产品的平均预期收益率为4.68%，环比下降0.01个百分点。从各投向领域来看，基础产业类产品平均预期收益率为4.61%，环比上升0.01个百分点；非标金融类产品平均预期收益率为3.36%，环比下降0.38个百分点；工商企业类产品平均预期收益率为5.24%，环比下降0.05个百分点；房地产类产品平均预期收益率为5.29%，环比上升0.53个百分点。

6月非标信托产品平均期限为1.86年，环比缩短0.09年#8204;，其中基础产业类产品平均期限由1.61年延长至1.62年，非标金融类产品平均期限由3.93年缩短至3.54年，工商企业类产品平均期限由1.62年缩短至1.53年。

对于非标信托业绩表现刘欣怡分析道，从各期限收益表现来看，短中期产品收益率延续下行态势，长期限产品收益逆势回升。其中1年期以内产品平均预期收益率为4.62%，环比下降0.03个百分点；1-2年期产品平均预期收益率为4.85%，环比微降0.02个百分点；2年期以上产品的平均预期收益率为4.14%，环比上升0.21个百分点。在市场利率中枢持续下移的背景下，短期非标产品定价跟随无风险利率同步走低；而长期限非标产品的供给相对稀缺，收益方面有一定的溢价空间。

从区域投向来看，6月基础产业类信托资金仍集中于东部沿海财政强省，区域分化特征延续。其中，江苏省已披露成立规模达33.99亿元，环比增长44.19%，位居首位；浙江省以33.66亿元位列第二，但环比下降37.60%；福建省以27.54亿元的成立规模位居第三。整体来看，强资质区域仍是资金核心投向，市场集中度维持高位。