机构最新研判：基本面逐步修复A股上行趋势有望延续

北京时间9月17日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。

美联储加息靴子落地后，9月17日，A股市场冲高回落，盘中创业板指、科创综指均一度涨逾1%。生物育种、CRO、宇树机器人等板块表现活跃，整个A股市场超2500只股票上涨，近50只股票涨停。市场成交额为1.84万亿元，较前一交易日小幅缩量。

机构人士认为，本次美联储加息可能不同于一般加息周期的开启，对A股是否有持续影响尚待观察。国内宏微观基本面逐步修复，当前时点对A股市场后市不必悲观，A股稳进上行趋势仍有望延续。AI产业链依旧以中长期叙事作为产业驱动，内部各个板块都值得关注。

A股市场冲高回落

美联储加息靴子落地后，9月17日，A股市场冲高回落，盘中上证指数、深证成指翻红上涨，创业板指、科创综指均一度涨逾1%。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指、北证50指数分别下跌0.41%、0.33%、0.40%、0.15%、1.37%，上证指数报收3875.60点，创业板指报收3298.31点。

个股方面，整个A股市场上涨股票数为2576只，49只股票涨停，2820只股票下跌，2只股票跌停。市场成交小幅缩量，当日A股市场成交额为1.84万亿元，较前一个交易日减少160亿元。

从盘面上看，生物育种、CRO、宇树机器人等板块活跃，PCB、黄金珠宝、铜产业等板块调整。申万一级行业中，汽车、交通运输、农林牧渔行业领涨，涨幅分别为1.62%、0.89%、0.83%；有色金属、公用事业、石油石化行业跌幅居前，分别下跌2.55%、1.23%、1.17%。

在领涨的汽车板块中，众泰汽车、金杯汽车、安凯客车、克来机电、均胜电子等多股涨停。Wind数据显示，汽车板块是9月17日主力资金净流入金额最多的行业板块，金额为27.31亿元。汽车板块中，山子高科、潍柴动力、海马汽车、众泰汽车、模塑科技主力资金净流入金额居前，分别为9.84亿元、2.81亿元、1.98亿元、1.81亿元、1.41亿元。

稳进上行趋势仍有望延续

对于A股市场，畅力资产董事长宝晓辉认为，美联储议息不会改变A股长期大方向，现在确定性落地之后，A股有望走出一段不错的上升趋势，而且不会只是一两天的短期行情，持续性会更好。

“虽然美债利率上行理论上对权益资产估值端有压制，但从隔夜美股表现看，这种压制存在不对称性，传统经济占比较高的道琼斯指数跌幅更大，而纳斯达克指数基本收平，费城半导体指数出现上涨，显示当前科技股对利率的敏感性偏低，而AI产业趋势对科技股的影响更大。”星石投资副总经理方磊表示，A股市场也是一样，当前产业趋势也是更为重要的驱动，只不过在产业增量驱动阶段性有限的情况下，交易型资金对于宏观流动性的关注可能会多一些。

“本次美联储加息可能不同于一般加息周期的开启，对A股是否有持续影响尚待观察，若仅为单次甚至短期加息，其影响会相对有限，且A股近期已有较充分反应。”中金公司国内策略首席分析师李求索认为，近期A股市场波动主要受外部因素影响，但外部扰动对A股影响多偏短期、阶段性。今年A股基本面较好，上市公司业绩增速有望为过去五年最佳水平；A股市场整体估值具备较好吸引力，上半年面临的结构性高估值现象已有较大程度改善。中期全球货币秩序重构与科技叙事对A股的支撑并未改变，当下时点对A股市场后市不必悲观，A股稳进上行趋势仍有望延续。

“历史上美联储加息周期可分为抗通胀型与预防型两类，预防型加息周期中A股未必下跌，投资者更需关注国内主导变量。”国信证券策略及资产配置首席分析师吴信坤表示，就A股而言，国内政策环境仍偏暖，财政政策发力正在提速，经济处于修复趋势中。宏微观基本面逐步修复，A股还处于上行行情第三阶段。

“后续A股有望迎来不确定性缓释带来的修复行情。”东吴证券首席策略分析师陈刚认为，美联储议息会议靴子落地，前期集中交易的加息预期有望逐步消化，短端利率进一步上行空间有限。只要地缘局势不进一步恶化、油价不再出现明显的第二轮上冲，宏观压力有望从“持续扩散”转向“阶段性收敛”，A股有望迎来一轮由不确定性下降所驱动的脉冲式反弹。

关注科技成长股

对于市场配置，方磊表示，可以看到8月以来A股市场风格已有所平衡，做多非AI板块的机会成本明显下降，AI产业链依旧以中长期叙事作为产业驱动，内部各个板块都值得关注。一方面，随着AI技术发展和商业闭环形成，AI产业链有望走出新的趋势，但下一个爆发级应用场景尚未明确，此时需要聚焦真正拥有创新能力和核心技术、增长确定性较高的龙头企业。另一方面，传统核心资产偏低的估值已经充分定价偏弱的预期，当前具有较高的中期投资性价比，后续存在估值修复机会。

李求索建议关注科技成长股，其表现关键仍在于产业自身景气度和业绩兑现，在基本面稳固的情况下，美联储加息未必对全球成长股造成更大影响。A股科技板块后市或呈现分化走势，需要精挑细选:AI基础设施相关环节，如光通信、PCB等环节，高景气状态在今年确定性仍较强，前期低迷后有望出现反弹；半导体及算力等领域较多公司则仍需关注基本面与估值的匹配程度；创新药领域较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注业绩向好及供需格局改善的领域，如电网设备、石化化工等板块。纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，需要进一步观察。

吴信坤表示，科技股新一轮机会正在酝酿。当前AI硬件领域的拥挤度开始回落，超额收益开始收敛，同时国内的政策和流动性环境整体仍处于宽松格局，四季度前后AI算力链或将迎来M型顶部的第二波行情；科技板块内部也有望向低位方向扩散，可关注具备基本面预期的AI应用等。建议重视以有色、煤炭、公用事业等为代表的红利板块；还可关注促消费、稳地产政策加码的地产和内需板块。